互联网金融监管不能伤及创新

互联网金融监管不能伤及创新

来源:《新金融世界》杂志

 

保护创新是政府的职责,最起码应该做到同权同价。对于互联网金融,监管不能因噎废食,不能害怕摔跤就放弃走路,更不能一棍子打死,将这些充满活力的新业态扼杀在襁褓中。

互联网金融诞生以来,很短时间内可谓创新连连。面对来势汹涌的互联网金融,央行终于坐不住了,最近频频出台严厉的监管政策措施。例如,央行先是3月13日暂停了二维码支付和虚拟信用卡业务,不日又就支付宝等第三方支付设限政策面向社会征求意见,并于3月18日通过有明显政策导向的文章发声,释放对余额宝、财付通等实施存款准备金管理信号,3月21日勒令汇付天下、易宝支付、随行付、富友、卡友、海科融通、盛付通、捷付瑞通等8大收单公司4月1日起停止收单,最近又终止了货币基金提前取款不罚息的政策红利。总之,央行的思路是宁缺毋滥、从严监管。

 

受其影响,日前工、农、中、建四大行也开始了对支付宝进行设限应战,相继调低对支付宝快捷支付额度。工行的额度由原先的单笔5万元下调为5000元,每月限额则从20万降为5万元;中行、农行则将额度从原先的单笔5万元降为单笔1万元;建设银行3月22日下调了其用户通过支付宝快捷支付网上消费及购买余额宝的额度,从原先的单笔5万降为5000元。

 

面对这样局面,有人建议马云可以采取反制措施,例如,阿里集团旗下公司可以彻底断绝与四大行包括资金存放等所有业务,说不定四大行伤得更严重。因为,这样做可能造成许多支付宝、余额宝客户弃四大行银行卡而去,四大行可能偷鸡不成蚀把米。但我们总认为这样的恶性互相倾轧总是不利于行业健康发展的,应该做技术创新上的、用户体验上的超越式竞争,才是正确选择。

 

当下,关于互联网金融监管与创新、业务竞争等等,各种力量之间的博弈愈演愈烈。可以预计,未来搏杀还会持续升温。而媒体和专家舆论,有赞成的,也有反对的,众说纷纭,莫衷一是。

 

央行的出发点

 

这是一次监管思维与创新思维的结结实实的碰撞。

 

这个碰撞,折射出来的意蕴悠远深长,令人玩味。央行的从严监管主张是否过头?究竟怎样掌握监管和创新的平衡点呢?

 

有人认为,央行出台严厉的监管措施,是出于对国有银行和旗下中国银联(股东基本是造币公司和各银行)的袒护,央妈对亲儿子偏心。这实在是天大的误解。实际上,执掌货币政策的央行—直就在与银行等各路大金融机构博弈。特别是习李新政府上任以来,央行致力于控制货币总量、盘活存量,试图在金融领域挤泡沫、去杠杆、控风险,把钱逼到实体经济中。2014年政府把M2增速目标定为13%左右(2013年M2余额同比增速13.6%),仍然是在有意识地控制货币投放。

 

但可以说,到目前为止,这些努力的实际效果并不很理想。经济增速下行,需要大量货币投放支持;而防通胀、抑制房地产资产价格等,又需要收紧货币,货币政策处于两难境地。更头疼的是,央行放宽了货币,银行等金融机构资金都流入到信托、理财、地方融资平台、房地产投机等影子银行领域。货币空转,反而因抬高资金价格,实体经济特别是中小微企业越发得不到资金的支持。央行钱投得越多,实体经济越拿不到资金。

 

反观银行,“大而不倒”,“欲壑难填”,绑架央行。去年六月份银行闹钱荒,差点引爆金融危机;十二月份央行不敢掉以轻心,仍然只好放水。短期危机虽缓解了,长期危机压力却更大。央行用2万亿元息差政策红利支持银行,换不来对实体经济的有效资金供应。央行与大银行间的博弈,可以说,央行一直在努力寻找好办法。

 

互联网金融兴起,作为鲶鱼效应,虽然在打破垄断,提高银行货币资源配置效率等方面作用很明显,但由于目前余额宝等商业模式设计缺陷,银行储蓄搬家,加价后又回到银行,也没有实现央行把钱逼到实体经济领域的政策意图,反而加剧了“钱能生钱”的生泡、发泡机制空转。在这个当口,央行能不出手从严监管吗?

 

从宏观角度看,金融目前最大的问题不是银行效率低,而是钱不能进入到实体经济,转化为资本,为推进转型升级助力。看懂了这个棋局,就能理解央行的立场和监管思路。毕竟,央行是货币政策的操盘人,有为实体经济持续健康发展保驾护航的功能,不希望金融系统有风险,特别是系统性风险。金融系统看起来复杂,实际上都在经营货币这单一产品,高度同质化,风险传导超速度。所以,央行不愿看到哪怕只是一点点的风险苗头。

 

可以讲,从货币诞生到金本位,再到美元国际货币地位,全球都没有找到一个稳妥的金融治理体系。2008年世界金融危机爆发,充分说明了全球金融治理体系的不完善,危机发生后也没有一个很好的应对之策。我国当然也不例外,我国金融治理体系完善和治理能力的提升,同样也还需要长期艰苦地不断摸索。

 

央行监管确实过头了

 

监管是必要的,但央行从严监管显然是过了,而且枪法似乎有些凌乱。

 

保持宏观经济稳定与支持实体经济发展,这是央行的责任不假,但宏观调控也需要创新。特别是,不能让某几款产品、某几个公司、甚至一个行业,去担纲宏观经济政策目标,而应该设计合适的体制、机制、政策措施,系统性解决问题。央行以上监管出发点是存疑的。

 

事实上,金融业是一个资产总规模超过150万亿元人民币的高管控行业,互联网企业则规模小的多,十几家主流互联网公司年收入总和不及工农中建四大行中的任何一家。2012年工行净利润2387亿元,而BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)三家净利润总和不过261亿元。两者之间的竞争被比作大象与蚂蚁打架。虽然余额宝声势很大,已录得6100万用户,但在竞争中其年化收益率已经开始持续下降。

 

如此大体量的金融业,容不下代表金融未来发展方向、有强大生命力的互联网金融,以牺牲创新、企业家精神而换来所谓的“低风险”,得不偿失,最终也会是有巨大风险的。

 

确实,当前的互联网金融产品存在合规性问题。比如,虚拟信用卡、二维码支付都没有本人亲自验证环节,在连身份证复印件都不能采信的信用大背景下,似乎面签是必须的。

 

再有,支付宝等第三方支付是金融业务无疑。它留存了用户账户上的余额,本质上等同于存款,而且还是占有了用户存款利息的零利息存款。支付宝等在我国银行没有发展起来的第三方支付业务空白处产生,虽然后来追加了牌照管理,但并没有纳入一般存款准备金管理。

 

还有,余额宝、财付通等通过与货币基金捆绑,本质是理财产品。余额宝暂时的“从银行中来,到银行中去”商业模式还存在严重缺陷,必须找到新的资金出口。

 

而且,阿里巴巴集团在美上市,可惜的是中国大陆大多数投资者不能分享阿里巴巴市公司的经营成果,拱手让给了美国乃至西方投资者。这是中国投资者的一大遗憾,也是中国资本市场体制的悲哀。

但是,传统银行对申请信用卡客户的资信调查和把控只能是过去的和静态的。如果客户申报的信息,如静态工薪收入等并不符实,信用卡授信额度和透支风险就会裸露出来。阿里、腾讯互联网金融就大不相同了,特别是阿里。它们与中信银行联手推出网络信用卡后,在拓展客户的信用把控上将会更加全面真实准确,风险敞口非常之小。阿里、腾讯把控客户的动态和最及时的资信状况,中信银行把控客户静态的、过去的资信状况。一静一动相结合,对客户的信用状况基本可以了解得既清楚又全面,进而能够准确对其进行授信。既然阿里、腾讯等公司愿意承担风险,央行就没必要在这些技术细节上纠缠不休。何况货币政策应公平、统一,要一碗水端平,不能以厚此薄彼的方式解决问题。

 

互联网金融被称为草根金融,服务的是最底层的中小微企业和最为普通的百姓民众,正好弥补了我国长期以来小额融资、小微贷款的金融短板。监管部门如果不遗余力地打压互联网金融,只会扼杀创新,保护守旧,纵容垄断,用公权力维护既得利益者的利益,而受伤最重的是百姓。

 

创新和监管虽是一对矛盾,但创新更难。马云说打败他的不是技术,而仅仅是一份文件,马云说的没错。不如先鼓励创新,出现风险或出现风险苗头再叫停也来得及。监管不要像小脚女人式的谨小慎微。

 

先实践、后监管是正常节奏

 

国际上,上个世纪60年代到80年代,美国出现无数逃避存款监管的金融创新工具,美国政府在合法化前给了20年观察期,并不是打压叫停和限制金融创新。

 

国内情况,记得在开办上海证券交易所时,邓小平同志说过这样的话,“证券、股市这些东西究竟好不好,允许看,但要坚决地试。搞一两年对了,放开,错了,纠正,关了就是了。关也可以有多种办法,可以留一条尾巴,没有什么大不了的。”回头看,我国股票市场经历的风风雨雨,中间也付出过十分惨痛的代价。股票市场所承受的风险比如今的互联网金融要大得多。时至今日,股票市场也还有圈钱、赌场的诟病,也十分的不完善,还在不停改革、探索。但总体来看,股票市场作为一种重要的要素市场,大方向是正确的,对我国经济发展积极作用应该充分肯定。

 

互联网金融发展道路就应该像邓小平同志说的那样,“允许看,但要坚决地试”。从我国互联网发展看,实际上道路也不平坦。互联网与传统冲突,跨界问题也是层出不穷,比如盗版,比如色情,比如第三方支付等。但互联网不仅仅是一种新技术,更是一种新思维,它正在荡涤着传统行业人们的思想,互联网企业颠覆了传统行业。我国电子商务业务也是在既没有支付、也没有网上交易的情况下,在缝隙里发展起来的。长期以来,我国政府对互联网的策略是包容的、开放的。比如,正是央行对线上支付的包容开放政策,才使像支付宝这样的业务迅速发展起来的,才有今天电子商务的空前繁荣局面。

 

宏观上管住,微观上放活,这正符合十八届三中全会“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的主张。而且,在结束不久的今年两会,李克强总理的政府工作报告中明确提出“促进互联网金融健康发展”,周小川行长也说过“余额宝等金融产品肯定不会取缔”的话。3月25日刚结束的国务院常务会,我国政府进一步重申了要鼓励创新,促进互联网金融健康发展。

 

李克强总理讲,市场要“法无禁止即可为”,而政府要“法无授权不可为”。“先实践、后监管”,这不正是一种改革思路,一种创新驱动思路吗?

 

应以包容、开放思维拥抱创新

 

宏观监管有三个目标:一是创造一个地位与资格相同、进入与退出一致、各显其能与各得其所的自由竞争的公平公正平台。二是保持经济持续稳定健康发展。经济不能大起大落,也不能有大的风险,特别是不能发生颠覆性错误。宏观监管还有一个重要功能,就是要鼓励创新。特别是我国在转轨和发展双重目标驱动下,在我国经济结构转型升级的大背景下,通过全面深化改革,通过坚持创新驱动战略,政策应向创新大力倾斜。保护创新是政府的职责。

 

一方面,支付宝等视为银行存款、余额宝等视为理财产品、二维码支付等同于银联POS机支付、虚拟信用卡视为信用卡,同权同价;另一方面,鼓励互联网金融做小微、普惠式和脱媒化金融服务创新,坚持用户体验发展方向,用大数据化解小额金融巨大风险隐患;还有就是,以包容开放的态度,鼓励包括银行、互联网企业在内的所有实体,大胆尝试各类互联网金融的创新业务,先行先试,在出现问题和积累经验后,再探索监管办法,规范市场和行业发展。

 

互联网的核心特征是大数据、互动、无时空限制。互联网金融可以在金融业态里,充分施展互联网的这些特长,推陈出新创造众多的新颖业态。互联网金融创新空间巨大。利用大数据优势捕捉机会、规避风险、提高效率,存在巨大的机会;同时,金融脱媒、普惠金融等理念,激发海量民间小额资金活力,也存在巨大的想象空间;互联网金融可以打破时间空间限制,节约传统银行的巨大实体柜台成本;有专家甚至认为,数字化和网络可以创造一种新颖的信用关系,每人一个独立身份和网上账户,解决一切计价、支付、结算、储备等功能,最终取缔传统货币。

 

比如,阿里金融,从支付业务,到货币市场基金,到信用卡,再到银行,从阿里巴巴、淘宝和天猫商城众多店主,发掘海量融资和贷款,相信有巨大业务空间,能够成为推进经济转型升级的新的重要环节。

 

“允许看,但要坚决试”,透露的是包容和开放思维,是改革的气魄,是大智慧。不可否认,余额宝等互联网金融产品模式还十分不完善,但显然还没有到要引爆系统性金融风险的地步。目前的互联网金融,是小荷才露尖尖角,就像要学习走路的孩子,歪歪扭扭的。但凡事都有个过程。我们不能因噎废食,不能害怕摔跤就放弃走路,更不能一棍子打死,将这些充满活力的新业态扼杀在襁褓中,还是要多给它们一个宽松的土壤,让其快速成长。

 

显然,央行应该转变观念,好在央行近期表态放松互联网金融从严监管,已经在转了。比如,央行召集部分机构和学者座谈,并透露《支付机构网络支付业务管理办法》短时间内不会发布实施。而此前被叫停的虚拟信用卡和二维码支付将在第三方认证安全后放行。相信一向开明的央行在互联网新金融大潮下最终是会站在支持创新、勇于改革一边的。

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